5 月 28 日，也就是今天，蔚来发布了 2020 年第一季度的财报。
话不多说，直接看数据：
1、交付：第一季度交付量为 3838 台，包括 3643 台 ES6 和 195 台 ES8，作为对比，去年同期交付量为 3989 台，蔚来将交付量下滑归因于疫情影响；
2、营收：第一季度的总收入为 13.72 亿元（1.938 亿美元），较 2019 年第四季度下降 51.8％，较 2019 年同期下降 15.9％；
3、车辆毛利率负 7.4％，相比之下，2019 年第四季度为负 6.0％，2019 年同期为负 7.2％，毛利下滑原因在于一季度 ES6 和 ES8 的生产和交付量减少；
4、亏损：第一季度净亏损为 16.918 亿元（2.389 亿美元），较 2019 年第四季度下降 40.9％，较 2019 年同期下降 35.5%；
5、账面余额：截至 2020 年 3 月 31 日，蔚来账面上的现金及现金等价物为人民币 23.974 亿元（3.386 亿美元）。
生存问题：to be or not to be？
生存，始终是造车新势力第一个大问题。
由于受到疫情影响，导致交付量下滑，这在一定程度上影响了蔚来的毛利率，也就意味着蔚来在第一季度并没有赚到多少钱。而且，所剩现金及现金等价物并不算多，蔚来表示，目前公司 「经营亏损且负资产」。
不过好在，今年 4 月，蔚来已经与合肥签署了蔚来中国投资的最终协议，新的资金将在 2020 年第二季度就位。按照官方说法，战略投资者和蔚来将分五期向蔚来中国注入现金。即：
1）在满足交割条件的五个工作日内分别注入 35 亿元人民币和 12.78 亿元人民币；
2）在 2020 年 6 月 30 日或之前分别注入 15 亿元人民币和 12.78 亿元人民币；
3）2020 年 9 月 30 日或之前分别为 10 亿元人民币和 8.52 亿元人民币；
4）2020 年 12 月 31 日或之前分别为 5 亿元人民币和 4.26 亿元人民币；
5）2021 年 3 月 31 日或之前分别为 5 亿元人民币和 4.26 亿元人民币。
蔚来在财报中这样写道：「根据评估，公司认为来自蔚来中国投资的资金和可用的贷款安排将足以支持公司未来十二个月的持续运营和发展。」
这样看来，在短时间内，蔚来没有太大的资金压力。
成本控制是亮点
车卖的少了，自然收入也就少了，这个很好理解。有意思的点在于：蔚来是怎么把亏损控制下来的？要知道，在去年，蔚来全年亏损达到 110.792 亿元（15.914 亿美元），基本上，一个季度就要亏损 4 亿美元以上，但是在今年 Q1，直接将亏损收窄至 1.773 亿美元。透过财报，我们能看到一丝端倪。
在第一季度，蔚来销售成本、研发支出以及运营管理费用均有所降低。
一季度的销售成本为人民币 15.394 亿元（2.174 亿美元），较 2019 年第四季度下降 50.4％，较 2019 年同期下降 16.8％，这一部分减少的原因主要是交付量的减少。
一季度的研发支出仅为 5.224 亿元人民币（7380 万美元），较 2019 年第四季度减少 49.1％，较 2019 年同期减少 51.6％。这一块支出下降的原因还是由于疫情爆发，使得设计和开发活动大幅减少。
一季度的运营支出为 8.483 亿元（1.198 亿美元），较 2019 年第四季度下降 45.1％，较 2019 年同期下降 35.7％。亏损能够大规模减少，与相应的成本优化有很大的关系，此前蔚来对人员进行优化，从此前的近 1 万人，减少到目前不到 7000 人。
不过我想，随着疫情的缓解，这三部分的支出将逐步增加。
对于这个成绩，蔚来汽车 CFO 奉玮表示：「我们很高兴在 2020 年第一季度实现整体运营效率和现金管理的改善。」 「我们的经营亏损比上一季度显著减少了约 44.4％。尽管这些结果部分归因于我们在 COVID-19 爆发期间采取了很强的成本控制措施，但更高的运营效率是我们在过去几个季度中不断进行运营优化和费用控制取得的初步回报。我们相信，这些努力将使我们在接下来的几个季度取得更好的表现。」
业务展望：销量提升、毛利改善
按照李斌此前的说法， 要在第二季度实现毛利转正，年底实现毛利达到两位数的目标。 所以，接下来的这个季度对于蔚来来说相当关键。
李斌也给蔚来立下了新的征程：
第二季度要实现 9500-10000 台的交付量，比 2020 年第一季度增长约 147.5％至 160.6％，较去年同期增长约 167.4％至 181.5％。
总收入达到人民币 33.684 亿元（4.757 亿美元）至人民币 35.342 亿元（4.991 亿美元）之间，较 2020 年第一季度增长约 145.5％至 157.6％，较去年同期增长约 123.3％至 134.3％。
从目前来看，蔚来有很大可能性实现这个目标。今年 4 月，蔚来交付量达到 3155 台，同比上涨 180.7%，环比上涨 105.8%，按照最低 9500 台的交付量来看，接下来的这两个月，蔚来每个月需要交付 3173 台左右的新车。 如果能够实现这个目标，蔚来将创历史交付新高。
同时李斌表示，随着季度交付量的跃升、电池包及其他物料采购价格的下降、制造费效比（即投入费用和产出效益的比值）的改善以及平均销售价格的稳中有升，毛利率将在第二季度得到大幅改善。「从目前看到的情况来看，整车毛利率在第二季度肯定能超过 5%。」「我们对于年底实现两位数毛利率很有信心。」
小结
从公布的财报数据来看，蔚来的 Q1 表现中规中矩，现金管理的改善是这个季度的一大亮点，只是不知道这种现金管理是否具有可持续性。从目前能够看到的所有信息来看，所有利好都指向第二季度，毕竟在这个季度，蔚来新的融资将到账、交付量将创历史新高、毛利也将实现转正.….
现在，蔚来的状态正在回升，销量就是最好的证明。同时，随着新融资的陆续到账，蔚来压力稍微会少一点。在与合肥签署最后合约时，蔚来表示「可以把这 70 亿元理解成第一步，并不等于合肥扶持以蔚来为龙头的智能电动汽车战略新兴产业的所有投入。饭要一口一口的吃，还请大家更加耐心一点」。显然，后续还会有新的资金注入，这是一件好事情。
对于蔚来，接下来我们要观察的几个点就是：交付量、车辆毛利以及亏损管理情况。这将决定李斌能否继续讲好「新造车」这个故事，同时也将决定蔚来接下来的走向。