不烧钱、不内卷，吉利的「第三种成长」

当中国汽车市场的价格战还在低价区间白热化厮杀时，吉利却悄然完成了一次结构性跨越。   2025 年，吉利汽车集团全年销量突破 302 万辆，同比增长 39%，市占率首次超过 10%。这是一个里程碑式的数字，但更值得关注的，是这个数字背后的构成：新能源销量 168.8 万辆，同比增长 90%，渗透率首次过半。 仅凭这组数字，很容易把吉利归入「规模扩张」的惯常叙事。但翻开财报细节，会发现一个更耐人寻味的信号：全年核心归母净利润达 144.1 亿元，同比增长 36%，利润增速高于营收增速（25%）。这意味着吉利并不只是把量做大了，而是在做大量的同时，把单车盈利能力也做厚了，核心归母净利率增长 8.5%，单车核心归母净利润同比提升 1.6%。   更值得关注的是，3 月 20 日，吉利汽车股价盘中领涨超 7%，市值 2100 亿创年内新高，多家机构上调目标价。麦格理、交银国际、广发证券、国金证券、光大证券、华泰证券等国内外机构，纷纷给予公司 「 买入」「 增持」 评级，最高目标价至 32.19 港元，一致看好公司长期成长价值。   在一个「增收不增利」成为大多数车企常态的市场环境里， 吉利的 结构是反常的，也是值得解剖的。   极氪：一只中国豪华品牌的标本   吉利这一轮利润质量改善，很大程度上要归因于极氪。   2025 年，极氪 9X 的单车成交均价超过 53 万元，累计销量超过 2.2 万辆，在 50 万元以上大型 SUV 市场位居销量第一。极氪全系产品平均成交价超过 30 万元。对于一个脱胎于传统车企的新能源品牌而言，这个价格带的突破，不是靠品牌溢价堆砌出来的，而是靠极氪 9X 这款产品的真实市场需求支撑的。 更关键的信号是：2025 年第四季度，极氪实现盈利转正。   这一节点的意义被低估了。在中国新能源市场，能在 30 万元以上价格带站稳脚跟、并实现盈利的自主品牌，屈指可数。极氪的盈利转正，不只是一个财务事件，它证明了一件过去被质疑的事：中国消费者愿意为自主高端品牌的「智能」溢价买单。   2026 年 3 月 16 日，极氪 8X 在上海启动预售。据悉预售 38 分钟小订破万，这款基于浩瀚-S 超级电混架构打造的中大型 SUV，定位全球唯一 2 秒级零百加速的混动车型，将与极氪 9X 共同构成「豪华双旗舰」格局。豪华品牌的护城河，往往需要两到三款旗舰车型共同维系，这是宝马有 3 系和 5 系、奥迪有 A6 和 Q7 的底层逻辑，极氪正在复制这条路径。 与此同时，领克品牌 2025 年销量突破 35 万辆，旗舰车型领克 900 在 30 万元级市场持续保持领先，领克品牌成立十周年之际，旗下 900 旗舰大五座 SUV 与 07 旅行版（配备同级唯一四驱插混动力）的陆续推出，进一步完善了中高端产品矩阵。   从「一个吉利」的增效，到智能化的生效   过去几年，外界对吉利旗下多品牌并行策略一直存有争议：极氪、领克、银河、吉利四个品牌，在研发、供应链、渠道端是否存在严重内耗？   2025 年的财报数据给出了一个阶段性答案——全年行政费用率下降 17.1%，研发投入比下降 13.5%，销售费用率下降 0.7%。「费用端收缩对盈利形成有利支撑」，这是官方的表述，背后的逻辑是：品牌整合之后，资源开始被高效复用，而不是在品牌内战中消耗。   在技术层面，协同效应最直接的体现，是四大品牌深度共享「全域 AI」技术底座和「全域安全」体系。千里浩瀚 G-ASD 智能辅助驾驶系统和 Flyme Auto 座舱系统，不需要每个品牌各自开发一套，而是在统一底座上进行差异化调校。这意味着吉利在研发上的单次投入，可以被摊薄到更多车型和销量上，形成技术规模效应。   2025 年吉利研发总投入同比提升 8.3%至 219 亿元。这个数字的增速虽然低于营收增速，但绝对值并不低。关键在于，它的产出效率正在提高，同样的研发投入，在「一个吉利」的协同框架下，能够覆盖更大的产品矩阵。   过去三年，「智能化」是中国汽车业最泛滥的词汇之一。   几乎所有车企都在宣称自己是「智能汽车」，但绝大多数智能化停留在功能堆砌层面：把雷达、摄像头、屏幕往车上装，把第三方导航和语音助手接入，贴上 AI 标签。 … 继续阅读